黑貓股份的邏輯：鋰電級導電炭黑產品已送樣

黑貓股份的股價上週創了新高，龍虎榜顯示多家機構買入。這個背後，是有邏輯做支撐的：正切入鋰電池產業鏈。

7月5日，黑貓股份釋出異動公告，公司自主研發的鋰電級導電炭黑產品已送樣給下游電池企業，目前仍處在測試階段，暫未收到下游廠家關於產品測試情況的反饋資訊。

業績未動，股價先行。在電動車爆火之下，鋰電池新技術、新材料的出現，提供了一個爆發的空間。在多個細分領域估值已經到頭的情況下，新面孔自然受到追捧。

01

主業平穩

黑貓股份4月27日表示，公司研發的鋰電級導電炭黑產品正穩步推進，樣品自檢資料達到預期水平，目前已經寄送給幾家鋰電池企業進行產品效能測試。

這是什麼意思呢？從頭說起。

黑貓深耕炭黑行業多年，擁有炭黑產能110萬噸，為炭黑行業龍頭。

2021 年，公司全年銷售炭黑93.73萬噸，同比增長0.66%，炭黑銷量基本保持穩定，焦油精製產品和白炭黑銷量分別下降14.74%和21.83%，但全年歸母淨利潤同比增長344.71%。主要原因系2021 上半年全球炭黑需求旺盛，公司炭黑量價齊升。

2022Q1 公司實現營收18.49 億元，同比下降0.51%，實現歸母淨利潤-1042.62 萬元，同比下降103.79%。

關鍵是，公司有了新的增長預期。

02

切入導電劑

2021 年開始，公司以鋰電導電炭黑和PVDF 為切入點，持續加碼新能源賽道。目前，公司正在加快鋰電導電炭黑的研發進度，工藝優化完成後將快速推進產業化落地。

2022 年4 月，公司擬設立全資子公司建設年產5000 噸碳納米管粉體及配套產業一體化專案，投資總額約6.8 億元，一期建設500 噸/年產能預計2022 年底建成投產。

專案建成後，公司有望同時提供導電炭黑、碳納米管等兩種市場主流鋰電導電劑，為新能源汽車、數碼電池等眾多高科技行業提供全面多樣的產品供應。

導電劑市場空間廣闊，隨著新能源車、儲能需求增長，全球鋰電池裝機量將快速增長，預計2025年全球鋰電池出貨量有望達到2140GWh，對應的導電炭黑需求為11.23萬噸，導電炭黑市場空間或達到79億元，整個導電劑市場空間或達到270億元。

目前導電劑已開始向複合導電劑方向發展，擁有多種導電劑材料研發、生產能力的企業，能夠提供更為完整的導電劑綜合解決方案，更有希望在導電劑市場競爭中脫穎而出。

03

年底或將放量

黑貓發力佈局導電炭黑、碳納米管產能，憑藉其大化工規模優勢，未來有望提供低成本的複合導電劑一體化解決方案，成為導電劑行業生力軍。

21年下半年起，鋰電用導電炭黑供不應求，導電炭黑國產替代進入最佳視窗期。黑貓作為鋰電用導電炭黑國產替代受益標的，目前正與下游頭部鋰電廠積極對接，送樣順利，效能指標符合要求，有望於22年底實現放量。

傳統炭黑受出口拉動盈利回升，仍是公司今年核心的業績貢獻業務。市場預計，鋰電導電炭黑四季度開始貢獻業績，23年全年放量提升。

總的來說，看好公司主業二季度以來的反轉，以及鋰電新材料板塊佈局帶來的業績彈性，存在較大預期差。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。

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